“大象”动了！
11月12日早盘，A股市场 ，市值排前18的个股一度全线飘红 ，农业银行续创历史新高，而这18只股票的AB股总市值亦超过了20万亿元。但今天上午，指数虽然翻红 ，但下跌个股数量较多 ，跟前几天的格局相比，发生了明显变化 。
与此同时 ，市场资金流向显示 ，南向资金在上周大幅净流入，累计净流入12748亿元 。具体来看 ，银行 、非银行金融和石油石化行业成为主要流入对象。那么 ，大市值突然占优背后的逻辑究竟是什么？
“18罗汉 ”异动
早上开盘后，A股普遍调整。深证成指 、创业板指均跌超1% ，沪指跌0.25% ，超硬材料、氟化工、有机硅 、电池等方向领跌，沪深京三市下跌个股超3800只 。但随后 ，在大市值个股的强势拉升之下 ，全线拉升 。上午10点15分左右，A股三大指数集体翻红。不过，个股表现并不强 ，盘面上杀跌个股依然达到3400只以上水平 。
今天 ，A股最为显著的特征是市值排在前18的个股一度集体拉升 。农业银行一度拉升3%，续创历史新高 ，总市值突破3万亿元。美的集团 、中国石油、中国银行皆涨2% 。中国平安 、中国人寿 、工商银行、邮储银行等也表现出色 。宁德时代 、寒武纪等也一度拉升。唯工业富联在冲高之后有所回落 。
南向资金亦表现出对传统大市值的偏好 。市场资金流向显示 ，南向资金在上周（11.3—11.7）大幅净流入，累计净流入12748亿元。具体来看 ，银行 、非银行金融和石油石化行业成为主要流入对象 ，净流入金额分别为82.7亿元、53.5亿元和48.1亿元，合计约184亿元 。这表明南向资金对金融和能源板块的偏好增强 。
背后有何逻辑？
那么 ，“大象吸金 ”背后的逻辑究竟是什么？分析人士认为 ，更可能是市场风险偏好变化导致风格切换所致。
国联民生金融工程团队认为，当前市场宏观杠杆率约12.46倍 ，A股科技板块估值处于较高位置 ，宽基指数结构风险方面，当前中证500与科创50结构风险较高。当前市场估值与情绪风险有所增加，盘口价差有所下降 ，价格弹性有所上升 ，盘口深度有所下降 。卖单非流动性下降反映出市场卖压有所增加 。
美元指数已突破99的转强点，预计上行时间和幅度将超市场预期。太平洋证券认为 ，在海外下跌的过程中 ，“旧”势力展现出较好的韧性和弹性，随着指数站上4000点 ，预计科技等叙事类继续上涨需要盈利的上行来确认 ，而此前资金低配的有色 、煤炭 、光伏、银行 、核电 、消费、化工等板块仍在低位，牛市会抚平每一处“洼地” 。
中信证券表示 ，展望2025年11月 ，大类资产配置层面，建议增配国内股票和商品；股票风格配置层面 ，看好大市值风格 ，成长价值均衡配置；股票行业配置层面，煤炭、光伏 、通信 、农林牧渔等行业具有较好的配置价值 。
东财图解·加点干货（文章来源：证券时报网）
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